Cobertura Delta.
O que é 'Delta Hedging'?
O hedge de Delta é uma estratégia de opções que visa reduzir ou proteger o risco associado aos movimentos de preços no ativo subjacente, compensando posições longas e curtas. Por exemplo, uma posição de compra longa pode ser delta protegida por curto prazo do estoque subjacente. Esta estratégia baseia-se na alteração do prémio, ou preço da opção, causada por uma alteração no preço do título subjacente.
Delta Neutro.
Cobertura Delta-Gama.
Cobertura de Gama.
QUEBRANDO PARA BAIXO 'Delta Hedging'
A mudança teórica no prêmio para cada ponto base ou a mudança de US $ 1 no preço do subjacente é o delta, e a relação entre os dois movimentos é o índice de hedge. Espera-se que o preço de uma opção de venda com um delta de -0.50 aumente 50 centavos de dólar se o ativo subjacente cair em $ 1. O contrário também é verdadeiro. O delta de uma opção de chamada varia entre zero e um, enquanto o delta de uma opção de venda varia entre um negativo e zero. Por exemplo, o preço de uma opção de compra com um índice de cobertura de 0,40 aumentará 40% da movimentação do preço das ações se o preço das ações subjacentes aumentar em $ 1.
Opções com altas taxas de hedge geralmente são mais lucrativas para comprar do que para escrever, uma vez que quanto maior o movimento percentual, em relação ao preço do subjacente e à correspondente baixa erosão do valor do tempo, maior a alavancagem. O oposto é verdadeiro para opções com baixa taxa de hedge.
Cobertura Delta Com Opções.
Uma posição de opções pode ser protegida com opções com um delta que é oposto ao da posição de opções atual para manter uma posição neutra delta. Uma posição neutra delta é aquela em que o delta global é zero, o que minimiza os movimentos de preço das opções em relação ao ativo subjacente. Por exemplo, suponha que um investidor tenha uma opção de compra com um delta de 0,50, o que indica que a opção está no dinheiro e deseja manter uma posição neutra delta. O investidor poderia comprar uma opção de venda no dinheiro com um delta de -0,50 para compensar o delta positivo, o que faria a posição ter um delta de zero.
Hedging Delta Com Estoque.
Uma posição de opções também pode ser delta coberta usando ações do estoque subjacente. Uma ação do estoque subjacente tem um delta de um porque o valor muda em $ 1, dada uma mudança de $ 1 no estoque. Por exemplo, suponha que um investidor seja uma opção de compra longa em uma ação com um delta de 0,75 ou 75, já que as opções têm um multiplicador de 100. O investidor poderia delta proteger a opção de compra ao reduzir 75 ações das ações subjacentes. Por outro lado, suponha que um investidor seja uma opção de venda longa em uma ação com um delta de -0,75 ou -75. O investidor manteria uma posição neutra em relação ao delta comprando 75 ações da ação subjacente.
Hiperligação delta de opções de Fx
Este é um trecho da pesquisa trienal do BIS e mostra a distribuição de diversos derivativos por volume nos mercados de câmbio. Como podemos, os swaps cambiais são, de longe, os maiores (não é surpresa), o spot segue de perto e, em seguida, para frente. Mas em 6% em 2013, vemos as opções de câmbio, uma pequena parcela parece. O que é mais frustrante sobre isso, é como ele é completamente mal interpretado - muitos apenas sugerem que as opções de FX não são importantes para a taxa de câmbio real, mas se eles soubessem sobre cobertura de gama e delta eles entenderiam que ela desempenha um papel significativo.
O que é crucial aqui é a coluna da esquerda, já que isso mostra o efeito líquido da perna de venda e de chamada. O que também podemos ver um pouco abaixo do delta é a gama. Lembre-se disso mostra como o nosso delta muda para um aumento de 1% no EURUSD. Isto significa que, se o EURUSD aumentar em 1%, o nosso delta será de € -45.000.
O que podemos ver aqui é que o delta é, na verdade, em torno de & euro; -45.000, não exatamente, mas perto o suficiente. Isso significa que agora estamos em vigor a curto prazo o EURUSD por 0,45 lotes sem ter qualquer posição no mercado. Muitos comerciantes de opções estão negociando puramente a volatilidade e não têm viés direcional e, portanto, nunca querem ficar expostos a qualquer tendência de alta ou baixa. Como tal, um trader com um 1.37 straddle irá procurar "cobrir" este comércio de opções. Isso será feito com a compra de 45.000 euros no mercado à vista, assim como a coluna delta é igual a 0. Também é importante ter em mente que o gama ainda é muito alto neste momento (& euro; 37.000), o que significa que o EURUSD aumenta. outro 1%, o negociador de opções precisa comprar outros 0.37 lotes e assim por diante.
Cobertura Delta-Gama.
Section DEFINIÇÃO DE 'Delta-Gamma Hedging'
Uma estratégia de cobertura de opções que combina uma cobertura delta e uma cobertura gama. Um hedge delta-gama é projetado para reduzir ou eliminar o risco criado por mudanças no preço do ativo subjacente, bem como variações em quanto o preço muda.
Cobertura de Gama.
QUEBRANDO PARA BAIXO 'Cobertura Delta-Gama'
Nas opções, delta refere-se a uma mudança no preço de um ativo subjacente, enquanto o gama se refere à taxa de variação do delta. Eles são usados para avaliar o movimento do preço de uma opção em relação a como a opção está dentro ou fora do dinheiro. Os investidores usam um hedge gamma para se proteger da exposição remanescente criada pelo uso de um delta hedge, que é gerado porque os hedge delta são mais eficazes quando o ativo subjacente tem um único preço.
Um hedge delta-gama exige a compra de ações e uma opção de compra, enquanto se vende uma opção de compra com outro preço de exercício. O objetivo do hedge é eliminar tanto o gama quanto o delta para as ações. O componente da opção delta envolve a venda de opções para produzir um delta negativo.
Usar um hedge gamma em conjunto com um hedge delta exige que um investidor crie novas coberturas quando o delta do ativo subjacente for alterado. O número de ações que são compradas ou vendidas sob um hedge delta-gama depende se o preço do ativo subjacente está aumentando ou diminuindo, e em quanto.
Como o investidor está comprando mais ativamente as ações subjacentes, um portfólio que utiliza uma proteção gama será um pouco mais volátil, devido à maior exposição a ações.
Grandes coberturas que envolvem a compra ou venda de quantidades significativas de ações e opções podem ter o efeito de alterar o preço do subjacente no mercado, exigindo que o investidor crie constante e dinamicamente coberturas para uma carteira para ter em conta maiores flutuações nos preços.
Hiperligação delta de opções de Fx
No meu trabalho, muitas vezes vejo preços de opção ou vols cotados contra deltas e não contra greves. Por exemplo, para as opções de zinco de março de 2013, posso ver 5 citações disponíveis para deltas da seguinte forma:
Os mesmos 5 valores -10, -25, +10, +25, + 50 são sempre usados. Quais são esses deltas? Quais são as unidades? Por que esses 5 valores são escolhidos?
Delta é a derivada parcial do valor da opção em relação ao valor do ativo subjacente. Uma opção com um delta de 0,5 (aqui listado como +50 pontos) sobe \ $ 0,50 se o ativo subjacente subir \ $ 1,00. Ou desce \ $ 0,50 se o ativo subjacente cair \ $ 1,00. Tenha em mente que delta é um derivativo instantâneo, então o valor mudará tanto no tempo (charme é a mudança no delta com o tempo) quanto com mudanças no valor do ativo subjacente (gama é a mudança no delta com o ativo subjacente, que é também a segunda derivada parcial do valor da opção em relação ao valor do ativo subjacente).
O delta real é um pouco diferente de +50, +25 e assim por diante, mas eles estão próximos o suficiente. Tenho certeza de que você pode encontrar os valores reais do delta. Eu acho que eles estão listados assim porque se você está protegendo uma carteira, você realmente se importa com o delta, não com a greve. E. G., se eu apenas quisesse fazer hedge e possuísse uma ação, eu poderia comprar duas opções de 50 pips, que somariam um delta de zero.
A página da Wikipédia sobre os gregos é um bom ponto de partida.
Eu manejo curvas de volatilidade onde moneyness é cotado em delta por um palpite iterativo:
Use um palpite inicial para delta de 0,5 (call) / - 0,5 (put) Olhe para cima a volatilidade na curva usando o palpite para delta Calcular delta para a opção usando o vol encontrado em 2. Repetir usando Newton-Raphson, até a diferença no delta é pequeno o suficiente.
Cotar preços em delta torna mais fácil para um comerciante delta cobrir seu portfólio. (O trader sabe o delta que eles estão tentando adicionar ou cortar, então o preço cotado em delta lhes dá o valor do contrato que eles precisam para negociar rapidamente, sem precisar de uma calculadora, muito menos de um modelo de precificação)
Deltas representam o rácio de cobertura; isto é, 5%, 10%, 25%. ou seja, compre duas opções de compra de 50 pts, compre 100 ações para uma perfeita proteção a preço, feito. A volatilidade Delta "sorriso" deve ser representada com o menor delta com a maior volatilidade para o maior delta com a menor volatilidade, sendo a opção do dinheiro, atingida pelo preço da ação. 50 delta colocados \ 100 dólares A IBM está com 100 greves. Compre 2 50 puts delta, venda 100 ações da IBM a $ 100. Opções mais altas de volatilidade têm menos chance de acabar no dinheiro na expiração. Uma maneira fácil de pensar nisso é 5 delta tem 5% de chance de acabar no dinheiro no vencimento. Em vez de fazer hedge com o contrato subjacente, os deltas inferiores podem ser compensados pela venda de outras opções contra. compre dois 5 deltas e venda um 10 delta contra ele.
A questão pode ser motivada pela maneira como as volatilidades implícitas de fechamento são relatadas para os contratos de metais prontos para a quarta-feira, negociados na LME. A função LMIV on Bloomberg fornece cotações vol para 50 opções de delta e prêmios / descontos correspondentes para 10, 25 colocações de delta e chamadas.
Os contratos futuros de metais da LME são contratos a prazo com prazos de vencimento constantes sendo cotados eletronicamente para vários termos (por exemplo, LMCADS03 Comdty para cobre de 3 meses). A maior parte da liquidez está agrupada nos contratos de terceira terça-feira para os quais não há cotações eletrônicas contínuas (pelo menos não na Bloomberg) e que, portanto, são freqüentemente cotadas por prêmio / desconto do contrato a termo mais próximo.
Vou discordar de richardh aqui, pois parece incomum citar as opções com 10% de delta.
Em vez disso, acho que "+25 PONTOS" significa uma opção cujo preço de exercício está 25 pontos acima do preço futuro de zinco de março de 2013 (não o preço à vista atual do zinco). Em outras palavras, uma opção com 25 pontos do dinheiro (suponho que sejam chamadas).
Citando os preços das opções desta maneira é muito mais estável. O preço de uma opção em X com um preço de exercício fixo varia conforme o preço de X varia. No entanto, o preço de uma opção com preço de exercício X + 25 é relativamente estável (uma vez que o próprio X + 25 varia com o X).
Da mesma forma, a volatilidade da opção segue um padrão "V" quando traçada contra o preço de exercício (o "sorriso de volatilidade"), com a menor volatilidade quando o preço de exercício é igual ao preço atual. Portanto, você precisa apenas de 4 volatilidades (2 de cada lado do preço atual) para obter o gráfico de volatilidade versus preço de exercício. Eu não tenho certeza porque eles te dão 5 (e porque o 5º não é zero delta).
Para ser absolutamente pedante, Black-Scholes analisa o Log [strikeprice / currentprice], não o strikeprice menos o currentprice. No entanto, se a greve estiver próxima do preço atual, esses dois números são quase iguais.
Opções Delta Hedging com Exemplo.
O que é cobertura?
Cobertura é um termo usado em finanças para descrever o processo de eliminar (ou minimizar, na melhor das hipóteses) o risco de uma posição. Normalmente, o risco referido é o risco direcional, ou de preço, e o hedge é realizado por meio da visão / posição oposta em um ativo similar (ou mesmo ativo negociado em outro lugar).
Por exemplo, pegue o estoque da Vodafone. Este é negociado na Bolsa de Valores de Londres em GBP como Vodafone Group PLC (VOD. L) e também negociado na NASDAQ da América em USD como Vodafone Group Public Limited Company (VOD). Se você tivesse um longo VOD nos EUA, você poderia proteger sua exposição ao risco de preço das ações da empresa, reduzindo o mesmo valor nocional de VOD. L em GBP. Seu risco de preço seria reduzido, mas agora você teria exposição ao risco de moeda e dividendos.
O mesmo conceito se aplica a opções ao proteger a opção delta; você remove o risco delta (posição / preço) comprando / vendendo o instrumento subjacente (estoque, futuro etc).
Opções de Cobertura Usando a Opção Delta.
Como mencionado, a Opção Delta representa o movimento relativo de preço que uma opção experimentará dado um movimento de um ponto no subjacente. O delta, portanto, resulta em uma espécie de proxy para o estoque subjacente; ou seja, o próprio número informa a proporção de ações equivalentes que você é longa / curta.
Exemplo: 10 opções de chamada na MSFT, onde a opção tem um delta de 0,25, significa que você tem efetivamente 250 ações na MSFT (10 * 0,25 * 100). A Delta que protege essa posição de opção com ações significa que você venderá 250 ações da MSFT para compensar os 250 "deltas" das opções de compra.
Exemplo 2: 50 opções de venda no AAPL, onde a opção delta é 0,85, significa que a sua posição efetiva no estoque é de 4.250 ações (50 * -0,85 * 100). Como você é deltas curtos, seu hedge envolveria a compra de 4.250 ações da AAPL.
A gama e o delta.
A parte complicada ao usar o delta de uma opção para determinar o volume de hedge é que o valor delta real está sempre mudando. Você pode vender 500 ações para cobrir um valor delta de 0,50, mas após o seu hedge, o mercado se move e o delta da opção passa a ser 0,60. Agora, seu delta de posição total aumentou para 100, significando que você precisará vender mais 100 ações para alinhar o delta a zero.
Esta mudança do delta pode ser medida e estimada por uma outra opção grega chamada opção gama.
Vamos passar por um exemplo mostrando o efeito gama no delta e o hedge resultante que é necessário.
1) Compre 10 opções de compra no ABC com um delta de 0,544. Posição delta = 544 (10 * 0,544 * 100)
No meu trabalho, muitas vezes vejo preços de opção ou vols cotados contra deltas e não contra greves. Por exemplo, para as opções de zinco de março de 2013, posso ver 5 citações disponíveis para deltas da seguinte forma:
Os mesmos 5 valores -10, -25, +10, +25, + 50 são sempre usados. Quais são esses deltas? Quais são as unidades? Por que esses 5 valores são escolhidos?
Delta é a derivada parcial do valor da opção em relação ao valor do ativo subjacente. Uma opção com um delta de 0,5 (aqui listado como +50 pontos) sobe \ $ 0,50 se o ativo subjacente subir \ $ 1,00. Ou desce \ $ 0,50 se o ativo subjacente cair \ $ 1,00. Tenha em mente que delta é um derivativo instantâneo, então o valor mudará tanto no tempo (charme é a mudança no delta com o tempo) quanto com mudanças no valor do ativo subjacente (gama é a mudança no delta com o ativo subjacente, que é também a segunda derivada parcial do valor da opção em relação ao valor do ativo subjacente).
O delta real é um pouco diferente de +50, +25 e assim por diante, mas eles estão próximos o suficiente. Tenho certeza de que você pode encontrar os valores reais do delta. Eu acho que eles estão listados assim porque se você está protegendo uma carteira, você realmente se importa com o delta, não com a greve. E. G., se eu apenas quisesse fazer hedge e possuísse uma ação, eu poderia comprar duas opções de 50 pips, que somariam um delta de zero.
A página da Wikipédia sobre os gregos é um bom ponto de partida.
Eu manejo curvas de volatilidade onde moneyness é cotado em delta por um palpite iterativo:
Use um palpite inicial para delta de 0,5 (call) / - 0,5 (put) Olhe para cima a volatilidade na curva usando o palpite para delta Calcular delta para a opção usando o vol encontrado em 2. Repetir usando Newton-Raphson, até a diferença no delta é pequeno o suficiente.
Cotar preços em delta torna mais fácil para um comerciante delta cobrir seu portfólio. (O trader sabe o delta que eles estão tentando adicionar ou cortar, então o preço cotado em delta lhes dá o valor do contrato que eles precisam para negociar rapidamente, sem precisar de uma calculadora, muito menos de um modelo de precificação)
Deltas representam o rácio de cobertura; isto é, 5%, 10%, 25%. ou seja, compre duas opções de compra de 50 pts, compre 100 ações para uma perfeita proteção a preço, feito. A volatilidade Delta "sorriso" deve ser representada com o menor delta com a maior volatilidade para o maior delta com a menor volatilidade, sendo a opção do dinheiro, atingida pelo preço da ação. 50 delta colocados \ 100 dólares A IBM está com 100 greves. Compre 2 50 puts delta, venda 100 ações da IBM a $ 100. Opções mais altas de volatilidade têm menos chance de acabar no dinheiro na expiração. Uma maneira fácil de pensar nisso é 5 delta tem 5% de chance de acabar no dinheiro no vencimento. Em vez de fazer hedge com o contrato subjacente, os deltas inferiores podem ser compensados pela venda de outras opções contra. compre dois 5 deltas e venda um 10 delta contra ele.
A questão pode ser motivada pela maneira como as volatilidades implícitas de fechamento são relatadas para os contratos de metais prontos para a quarta-feira, negociados na LME. A função LMIV on Bloomberg fornece cotações vol para 50 opções de delta e prêmios / descontos correspondentes para 10, 25 colocações de delta e chamadas.
Os contratos futuros de metais da LME são contratos a prazo com prazos de vencimento constantes sendo cotados eletronicamente para vários termos (por exemplo, LMCADS03 Comdty para cobre de 3 meses). A maior parte da liquidez está agrupada nos contratos de terceira terça-feira para os quais não há cotações eletrônicas contínuas (pelo menos não na Bloomberg) e que, portanto, são freqüentemente cotadas por prêmio / desconto do contrato a termo mais próximo.
Vou discordar de richardh aqui, pois parece incomum citar as opções com 10% de delta.
Em vez disso, acho que "+25 PONTOS" significa uma opção cujo preço de exercício está 25 pontos acima do preço futuro de zinco de março de 2013 (não o preço à vista atual do zinco). Em outras palavras, uma opção com 25 pontos do dinheiro (suponho que sejam chamadas).
Citando os preços das opções desta maneira é muito mais estável. O preço de uma opção em X com um preço de exercício fixo varia conforme o preço de X varia. No entanto, o preço de uma opção com preço de exercício X + 25 é relativamente estável (uma vez que o próprio X + 25 varia com o X).
Da mesma forma, a volatilidade da opção segue um padrão "V" quando traçada contra o preço de exercício (o "sorriso de volatilidade"), com a menor volatilidade quando o preço de exercício é igual ao preço atual. Portanto, você precisa apenas de 4 volatilidades (2 de cada lado do preço atual) para obter o gráfico de volatilidade versus preço de exercício. Eu não tenho certeza porque eles te dão 5 (e porque o 5º não é zero delta).
Para ser absolutamente pedante, Black-Scholes analisa o Log [strikeprice / currentprice], não o strikeprice menos o currentprice. No entanto, se a greve estiver próxima do preço atual, esses dois números são quase iguais.
Opções Delta Hedging com Exemplo.
O que é cobertura?
Cobertura é um termo usado em finanças para descrever o processo de eliminar (ou minimizar, na melhor das hipóteses) o risco de uma posição. Normalmente, o risco referido é o risco direcional, ou de preço, e o hedge é realizado por meio da visão / posição oposta em um ativo similar (ou mesmo ativo negociado em outro lugar).
Por exemplo, pegue o estoque da Vodafone. Este é negociado na Bolsa de Valores de Londres em GBP como Vodafone Group PLC (VOD. L) e também negociado na NASDAQ da América em USD como Vodafone Group Public Limited Company (VOD). Se você tivesse um longo VOD nos EUA, você poderia proteger sua exposição ao risco de preço das ações da empresa, reduzindo o mesmo valor nocional de VOD. L em GBP. Seu risco de preço seria reduzido, mas agora você teria exposição ao risco de moeda e dividendos.
O mesmo conceito se aplica a opções ao proteger a opção delta; você remove o risco delta (posição / preço) comprando / vendendo o instrumento subjacente (estoque, futuro etc).
Opções de Cobertura Usando a Opção Delta.
Como mencionado, a Opção Delta representa o movimento relativo de preço que uma opção experimentará dado um movimento de um ponto no subjacente. O delta, portanto, resulta em uma espécie de proxy para o estoque subjacente; ou seja, o próprio número informa a proporção de ações equivalentes que você é longa / curta.
Exemplo: 10 opções de chamada na MSFT, onde a opção tem um delta de 0,25, significa que você tem efetivamente 250 ações na MSFT (10 * 0,25 * 100). A Delta que protege essa posição de opção com ações significa que você venderá 250 ações da MSFT para compensar os 250 "deltas" das opções de compra.
Exemplo 2: 50 opções de venda no AAPL, onde a opção delta é 0,85, significa que a sua posição efetiva no estoque é de 4.250 ações (50 * -0,85 * 100). Como você é deltas curtos, seu hedge envolveria a compra de 4.250 ações da AAPL.
A gama e o delta.
A parte complicada ao usar o delta de uma opção para determinar o volume de hedge é que o valor delta real está sempre mudando. Você pode vender 500 ações para cobrir um valor delta de 0,50, mas após o seu hedge, o mercado se move e o delta da opção passa a ser 0,60. Agora, seu delta de posição total aumentou para 100, significando que você precisará vender mais 100 ações para alinhar o delta a zero.
Esta mudança do delta pode ser medida e estimada por uma outra opção grega chamada opção gama.
Vamos passar por um exemplo mostrando o efeito gama no delta e o hedge resultante que é necessário.
1) Compre 10 opções de compra no ABC com um delta de 0,544. Posição delta = 544 (10 * 0,544 * 100)
Комментариев нет:
Отправить комментарий